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策略专题研究:资金跟踪系列之八十五:北上配置盘继续流出
2023-08-22 03:23:46来源: 研报中心


(资料图片仅供参考)

宏观流动性:上周(20230814-20230818)美元指数继续上升,中美利差“倒挂”程度仍在加深。10Y美债名义/实际利率均上升,通胀预期继续回落。对于海外而言,流动性边际有所收紧(Ted利差、3个月Libor-OIS利差均走阔)。对于国内而言,银行间资金面整体平衡宽松,期限利差(10Y-1Y)继续收窄。

交易热度与波动:市场交易热度继续回落,非银、房地产等板块交易热度处于相对高位;各板块的波动率均处于80%历史分位数以下。

机构调研:计算机、电新、医药、家电、食品饮料、电子等板块调研热度居前,纺服、医药、交运、农林牧渔、化工、传媒等板块的调研热度环比上升较快。

分析师预测:全A的23/24年净利润预测均继续被下调。行业上,商贸零售、家电、建筑、消费者服务、银行等23/24年净利润预测均被上调。指数上,创业板指、中证500、上证50、沪深300的23/24年净利润预测均被下调。风格上,大盘成长的23/24年的净利润预测均被上调,中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的23/24年的净利润预测均被下调。

北上配置盘和北上交易盘均继续大幅流出。上周(20230814-20230818)北上配置盘净卖出172.96亿元,北上交易盘净卖出110.36亿元。日度上,北上配置盘和北上交易盘均持续净流出。行业上,两者同时净买入计算机、纺服等板块,同时净卖出食品饮料、电新、医药、金融地产、化工、有色等行业。风格上,北上配置盘与交易盘同时净买入小盘价值板块,同时净卖出大盘/中盘/小盘成长、大盘/中盘价值板块。对于配置盘前三大重仓股,北上配置盘分别净卖出贵州茅台、宁德时代、美的集团17.58亿元、4.19亿元、3.78亿元。分行业看,北上配置盘在金融、食品饮料、商贸零售、建材、电力及公用事业等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。

两融活跃度继续回落,仍处于年内低位。上周(20230814-20230818)两融净卖出63.93亿元,主要净买入金融、商贸零售、汽车等板块,主要净卖出TMT、机械、军工、化工、电新、有色等板块。分行业看两融活跃度,煤炭、建筑、传媒、轻工、通信等板块融资买入占比均上升。风格上,两融仅净买入大盘价值。

主动偏股基金仓位再度回升,以个人持有为主的ETF作为代理变量显示:基民整体继续净申购基金。基于二次规划法,剔除涨跌幅因素后,主动偏股基金主要加仓电子、军工、电新、机械、计算机、汽车等板块,主要减仓金融、通信、食品饮料、煤炭、家电、建材等板块。风格上,主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长/价值的相关性上升,与大盘成长/价值的相关性回落。上周新成立权益基金规模回升,其中,新成立的主动/被动偏股基金规模分别回升/回落。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购,行业上,与医药、科技、新能源、消费等板块相关的ETF被主要净申购,与金融地产、周期、电力等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看:公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入科技、新能源、传媒、军工、高端制造、建筑建材等板块,同时净卖出金融地产等板块,而在医药、消费、周期、电力等板块存在分歧。综合来看,市场整体的买入共识度略有回升但仍处于低位,在纺服、计算机、商贸零售等板块相对较高。值得关注的是,截至上周五(20230818),北上配置盘/交易盘均已经连续10个交易日净流出,且两融活跃度也在继续回落,这意味着北上配置型资金的“交易化”特征可能仍在延续,而趋势交易力量仍较“低迷”。未来需要关注配置型资金是否会逐步企稳回流,以及趋势力量活跃度的回落速度是否会逐步放缓。

风险提示:测算误差。

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